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  • 貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現

    2021-10-19 13:20 大盤指數 admin

    今日,貴州茅臺股價一度漲停,截至上午收盤,股價漲了9.5%,報1855元,市值增超2000億元,報2.33萬億元。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    在白酒大哥的帶領下,整個白酒板塊集體上揚,酒ETF上漲5.54%。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    (酒ETF走勢圖,數據來源:富途牛牛)

    古井貢酒、瀘州老窖漲停,金種子酒、五糧液漲超9%,順鑫農業、老白干酒、金徽酒、洋河股份和水井坊漲幅均超5%。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    從消息面上,上周五貴州茅臺正式召開2021年第一次臨時股東大會,這次會議將從程序上選出股份公司的新董事長。新任董事長丁雄軍在會上不僅向參會股東首度公開他對于茅臺的認識和今后發展的思考,更就股東以及公眾關注的價格、產能甚至是關聯交易等多個核心問題進行了直接回應。

    其中關于價格:“從市場角度看,茅臺酒終歸是商品,價格形成遵循市場規律,受供求關系等多重因素影響,脫離價值規律本身是不科學的,茅臺會遵循市場規律,呼應市場信號,反映合理價值?!?/p>

    對于市場投資者來說,新董事長這句話在釋放什么信號,不言而喻。

    有趣的是,在市場嗅到“茅臺要提價”之前,醬油龍頭海天味業在上周四已經搶占了“提價”先鋒的頭銜。

    9月23日,有專家(湖南某經銷商)稱,海天口頭發布了提價通知,出廠價提5%-6%,品類覆蓋醬油、醬料、耗油,醋和料酒不確定。

    在海天提價的傳聞下,上周五醬油三兄弟一度都漲停,并帶動整個食品飲料板塊上漲。

    不過,根據周日海天發布澄清公告稱,2021年以來各主要原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲,給該公司的經營帶來了一定的挑戰,但調價計劃尚未最終確定。

    根據當前市場調研情況,目前醬油終端庫存壓力較大,因此海天此時提價整體上對其未來業績影響的不確定性還是挺大的。

    與海天相比,茅臺雖同為食品飲料一類,但是海天是調味品,有保質期,茅臺是白酒,無保質期,兩者除了都是吃進肚子里,價值屬性并不完全相同的。

    說到底,茅臺雖不頻繁消費,但卻有投資屬性。

    那么,當前茅臺是否具備提價的基礎呢

    首先,飛天茅臺出廠價自2018年以來已經連續三年沒有上漲了。

    其次,目前茅臺的出場價和一批價出現了嚴重的背離,盡管當前茅臺的出廠價仍是969元/瓶(500ml,下同),終端指導售價仍然是1499元,但是茅臺的一批價格實際上已經票漲至3000元。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    當前,茅臺的經銷商利潤已經大幅超過了廠商利潤。若此時茅臺漲價,不僅具備基礎,并且將會大幅增厚利潤。

    那么,對利潤和股價的影響有多大呢

    粗略估算,茅臺酒一年3.5萬噸,一噸大概2160瓶,提100塊錢,就帶來利潤3.5*2160*100=75.6億,扣掉17%增值稅,還有62.75億,再扣掉25%所得稅,還有47億利潤,給40倍估值,將增加市值=47*40=1880億,當前茅臺市值21280億,即每提價100塊,毛估之下,理論上漲8.8%。

    從過去20年來看,茅臺每次提價的幅度并不低,就算是在2006-2012年頻繁提價的時候,最低的提價幅度也有14%。因此,若茅臺真提價,將大幅刺激利潤股價一同上漲。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    市場是有預期性的,對于提價的預期,今日白酒板塊的漲勢可以說是“先干為盡”。

    不過,值得注意的是,歷史上,茅臺股價的走勢和出廠價其實關系還不大,主要是和它終端售價或者終端批價有關,但是今年6月份之后茅臺股價一路下跌,批價和股價有了巨大的喇叭口。

    貴州茅臺一度漲停,股價重回1800,白酒底部已現?

    茅臺的一批價持續走高,不僅意味著茅臺的市場需求旺盛,并且也預示著茅臺的經銷商擁有更多的利潤,茅臺的下游鋪貨樂觀。若未來巨大的喇叭口因批價下滑而愈合,很大可能是茅臺的消費情況并不景氣導致的。

    茅臺作為白酒行業的標桿,其市場銷售價格一直都是其它白酒企業的上限,包括五糧液、瀘州老窖等曾經的白酒一哥,在茅臺面前,也是采取定價跟隨政策。

    2012-2018年茅臺價格保持不動,其他白酒廠商也只能在茅臺的價位上望而卻步。

    而2018年茅臺提價之后,才給了其他一線和二線廠商得以提價的空間,過去兩年,市場炒白酒的邏輯大多數圍繞著“次高端、中端白酒擴容”。

    而今,茅臺傳來提價預期,對于其他廠商同樣是個大利好,畢竟茅臺漲價了,五糧液、瀘州老窖也迎來了提價空間,而其他二三線酒企預計會是新的一波“次高端、中端白酒擴容”。

    那么,此次白酒大反彈是否就意味著白酒底部已現呢

    筆者認為當前還不足以說明白酒行業已經到達底部了,一個是在疫情影響下,當前下游的消費表現較為低迷,基本面修復還不明朗,另一個則是從估值水平上看,與過去相比,當前白酒行業的企業的估值并不低。

    當前,在茅臺漲價的預期下情緒面向好,但是對于是否已經從根本上取得好轉,這還很難說,需要繼續觀望。

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